互換便利首次操作落地 機構(gòu)投資者“穩(wěn)定器”作用將更好發(fā)揮
10月21日,中國人民銀行發(fā)布公告,為更好發(fā)揮證券基金機構(gòu)穩(wěn)市作用,人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元,采用費率招標(biāo)方式,20家機構(gòu)參與投標(biāo),最高投標(biāo)費率50bp,最低投標(biāo)費率10bp,中標(biāo)費率為20bp。
此前,在10月18日,中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)相關(guān)工作的通知》,向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。
中國人民銀行委托特定的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商(中債信用增進公司),與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。互換期限1年,可視情展期。互換費率由參與機構(gòu)招投標(biāo)確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等,折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險特征分檔設(shè)置。通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場,用于股票、股票ETF的投資和做市。
目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家,首批申請額度已超2000億元。業(yè)內(nèi)專家分析,機構(gòu)申請的2000億元額度本質(zhì)是央行授信,是潛在的增量資金,機構(gòu)不是一次就用完,會持續(xù)為資本市場帶來增量資金。
作為一項制度安排,互換便利將更好發(fā)揮機構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。一方面,工具設(shè)計有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價被低估的時候,金融機構(gòu)買入意愿較強,工具用量會比較大;而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動性恢復(fù)的時候,換券融資的必要性下降,工具用量會自然減小。另一方面,在面臨投資者贖回壓力時,金融機構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資,緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌”的負反饋,抑制羊群效應(yīng)等順周期行為,發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。
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